近日俄乌关系加速恶化，媒体放出数个重磅消息，可能在本周将乌克兰局势带入关键节点。俄、乌是全球大宗商品贸易的主要供应者。乌克兰是全球重要的谷物与有色金属出口国，而俄罗斯在包括原油与天然气在内的全球能源市场里占据着重要地位，若俄、乌局势升级，对市场意味着什么?

俄乌局势引爆市场

受到乌克兰局势影响，市场紧张情绪有所升级。

上周五市场先是受到 “当美俄开始交火时，将会是世界大战”消息的刺激，风险资产抛售加剧，纳斯达克综合指数下跌近3%；避险资产大涨，油价刷新七年半高位。

14日傍晚，欧股集体低开，德国DAX30指数跌3.49%，英国富时100指数跌2.2%，法国CAC40指数跌3.38%，欧洲斯托克50指数跌3.48%，俄罗斯股市暴跌超5%。

乌克兰以美元计价国债受到了最沉重的打击，10年期国债价格下跌逾10% 。

天然气价格飙升

迄今为止，受俄乌冲突最大影响的是欧洲天然气市场。
一些分析师担心，俄乌双边关系紧张，若双方出现冲突，欧洲的天然气供应可能会有风险。目前，俄罗斯是全球最大的天然气出口国，欧洲天然气供应主要依赖俄罗斯，且大部分需要通过乌克兰的管道。

数据、图片来源：中金公司大宗商品研报

受不确定性影响，欧洲下个月交货的天然气合约一度跃升12%，至每兆瓦时83.41英镑。

欧洲央行行长拉加德近日表示：“欧洲上空的地缘政治阴云如果成为现实，肯定会对能源价格产生影响。”拉加德认为，经济增长也会受到影响，由于收入和消费可能减少，投资会被延迟。
英国《金融时报》援引Capital Economics首席欧洲经济学家AndrewKenningham表示，在发生冲突的情况下，天然气价格“可能很容易恢复(2021年12月)每兆瓦时180欧元的峰值”。

原油恐再“火上浇油”

俄罗斯有着大宗商品超级大国的地位，是全球的主要原油供应国。俄罗斯和乌克兰地缘政治紧张局势的升级，可能会对原油供给再度造成冲击，致使油价在本季度出现“实质性飙升”。2月14日，国际原油基准布伦特原油一度升破96美元，为7年多以来的最高水平。

分析指出，一旦油价飙涨，今年上半年全球GDP增速或将滑落至0.9%，而此前预计增速为4.1%。此外全球通胀水平也会从原本预计的3%飙升至7.2%。

国际能源署IEA预计，OPEC+供应不足或将油价推高至2014年来最高，今年底OPEC+预计产量与实际交付的缺口可能高达10亿桶，同时经合组织原油库存降至七年最低。
此前OPEC最新月报证实，1月日产量仅增加6.4万桶，而非计划的25万桶，且担心在后疫情时代经济强劲复苏的情况下，今年世界石油需求可能会更加急剧上升。

粮食和原材料难逃冲击

去年以来，受化肥减产和价格上涨、拉尼娜现象持续等因素影响，全球粮价持续上涨。市场已经在担忧粮价会否是2022年物价的黑天鹅，一旦俄乌局势恶化，粮价或将迎来更大的上行风险。

乌克兰和俄罗斯作为全球小麦、玉米和葵花籽油的贸易重心，如果供应中断，将在全球引起连锁反应，使已经处于10年来最高水平的食品价格进一步上涨。

俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，占全球产量的10%，国际出口的20%。乌克兰是第五大出口国，占有10%的份额。乌克兰的玉米出口份额也超过了10%，该国同时还控制着大量葵花籽油和大麦生产和出口。

值得一提的是，俄罗斯也是全球三大化肥的最大出口国之一，供应的任何削减都可能导致本已高企的农业生产成本飙升，影响玉米产量，并导致进一步的食品通胀。

俄罗斯也是主要的大宗商品出口国。一旦西方对俄罗斯实施的制裁，可能会在大宗商品市场掀起巨浪，波及该国作为主要出口国的各个市场，包括铝、镍、铜和铂。

在全球制造业已经面临从铝到锌等各种金属的严重短缺之际，即使是短暂的供应中断也可能产生巨大影响。
摩根大通分析师近日在一份报告中写道，“过去几周，市场变得越来越紧张。鉴于冲突可能对大宗商品供应构成的重大风险，局势进一步升级或出口潜在中断，可能会推动能源、金属和农业价格进一步上涨。”

不断上涨的食品价格叠加油价上涨，将转化为更大的通胀上行压力，各国央行可能会采取更严格的政策行动，这可能会对仍在从疫情中复苏的全球经济造成损害。

据华泰期货研究院表示：目前乌克兰事件已经成为美国牵制俄罗斯以及欧盟的一个重要政治筹码，俄乌之间的紧张局势在外围势力干扰下的不确定性或会维持较长一段时间，权益市场风险偏好的波动性预计仍会维持一段时间。

后续需重点关注美国是否会直接或间接以军事力量介入俄乌冲突，若介入的情况下权益市场压力较大；若最终未介入，权益市场面临的压力相对较小。但考虑到3月美联储议息会议落地前的加息预期扰动，未来一段时间权益市场的波动性仍会处于高位。