五一假期期间，汇率成了市场的“主角”，5月2日以来，离岸人民币兑美元汇率强势上扬，5月2日当天暴涨近1%。此外，5月6日，在岸人民币兑美元日内涨近600点，现报7.2180，创去年11月以来最高水平。

No.1  亚洲汇市剧烈波动

5月初，在美元疲软的推动下，亚洲货币正达到罕见的最高水平，并引发央行干预，以遏制过度上涨。

离岸人民币一度涨破7.20，港币连续触及强方兑换保证，台币更是“历史级别”的暴涨，两天累计上涨超过9%。而大涨背后最直接的导火索是美国关税谈判的积极信号。

业内表示，由新台币领军的亚洲货币涨势恐怕还没结束，因为投资人开始押注关税冲击最坏时期已过，未来几个月谈判双方还可能出现更多让步。出口商预期美元可能续贬，开始大举抛售美元。各地央行也被迫出手干预，避免汇率过度波动。

高盛发布报告中指出，随着美元承压，加上美国经济衰退风险升高，未来利率可能走低，让亚洲出口商持有美元存款的风险和报酬结构出现明显变化。高盛预测，人民币、新台币和马来西亚林吉特等亚洲货币会继续升值。

亚洲货币升值的另一个原因是投资者将资金重新分配，远离美元。上个月，由于担心特朗普的关税可能会刺激国内通胀、损害经济并阻止美联储降息，美元与长期美国国债和美股同步下滑。

No.2  离岸人民币创五个月新高

五一期间，离岸人民币汇率持续大幅上涨。5月2日，离岸人民币兑美元大涨逾650点，盘中升破7.21关口；5月5日，离岸人民币兑美元再度飙升，一度升破7.19关口，创5个月新高；两个交易日最大涨幅接近900点。

分析人士认为，此番上涨主要有四大原因：一是五一出行数据刷新历史新高，可能注入更多经济增长动能；二是五一期间中美经贸磋商释放出积极信号；三是避险资金可能正在增配人民币资产；四是在美元指数趋势性杀跌的背景下，结汇盘可能正在逐步释放。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期商务部对中美经贸对话磋商情况的回应，意味着近期美国在“关税战”方面的立场有所软化，在一定程度上有助于推动中美经贸对话，解决超高关税问题，这是近几个交易日离岸人民币大幅走强的主要原因。

中金外汇表示，进入5月，关税压力对外汇市场的压力可能降低，后续需继续关注中美谈判进展及稳增长政策的落地节奏，从整体而言对人民币汇率的影响将偏向积极，人民币汇率重新开始向中间价方向回归。

No.3  后续走势如何？

民生宏观邵翔认为，既然美国大幅加征关税时人民币贬值有限，对谈判出现缓和带来的升值预期也应保持克制，更倾向于在7.10至7.20之间。

一是央行的心理价位。从5月6日央行公布的中间价来看，人民币汇率定价还是主要锚定美元，干预市场的意图并不明显——当前的水平可能尚未触及关键点位。而从近两年的历史经验，7.1和7.0都是央行比较在意的水平。

二是人民币相对于其他货币的变化。央行可能需要控制人民币相对于其他货币的贬值幅度，避免新的摩擦。以欧元为例子，当前欧元兑人民币为8.21。极端情况下，人民币相对欧元涨回4月10日前的水平（8.05），欧元和美元联系紧密，在欧元和美元稳定在当前的水平的情况下，对应的美元兑人民币大致为7.07。

中银证券全球首席经济学家管涛分析称，保持人民币汇率基本稳定依然具有坚实的基础。在“准备更充分”的大背景下，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定具有坚实的基础。